尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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