在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(d顶的速度越来越快越叫的原因ìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chō顶的速度越来越快越叫的原因ng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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