银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家(jiā割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美(měi)国(guó)经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易(yì)出风(fēng)险的(de)时(shí)间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应(yīng)的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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