近(jìn)日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(lì)润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加(jiā)工过(guò)程中的(de)关(guān)键材料(liào)，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福电子第二大(dà)客户竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可(kě)口可乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷酸，原来(lái)不(bù)只是常(cháng)规的(de)食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要(yào)从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为(wèi)电子(zi)级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级(jí)由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二(èr)大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)的(de)主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐(lè)公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要(yào)求高(gāo)于(yú)一(yī)般(bān)的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务(wù)所(suǒ)合伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是(shì)指公司发(fā)生的与经营业务无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈(yíng)利能(néng)力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品认(rèn)证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的(de)集去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗成电路用湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)销售收入(rù)占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率还有多少(shǎo)上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集(jí)团(tuán)，其直(zhí)接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基(jī)金二期之间存(cún)在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市(shì)委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业(yè)中有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴(xīng)福电子增资(zī)时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经(jīng)常(cháng)性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服(fú去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属公司(sī)采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电(diàn)子部分主要原材(cái)料的关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股东兴发(fā)集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季(jì)度业(yè)绩(jì)进(jìn)行预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需(xū)变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业(yè)成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品(pǐn)市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区(qū)城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子(zi)无证建设房屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

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