尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013香港名媛是做什么的年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指香港名媛是做什么的出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随香港名媛是做什么的(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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