射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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