财(cái)联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ng>

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没(méi)完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到(dào)确(què)认，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。