近日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是(shì)半导体(tǐ)加工过(guò)程中的关键材料，公司客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际(jì)等，也(yě)获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是(shì)可口可(kě)乐，这(zhè)也无(wú)意间透露了一(yī)个冷(lěng)知识(shí)——可口可乐(lè)生(shēng)产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了(le)更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二(èr)大股东有可(kě)复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸。各(gè)磷酸(suān)产品的纯度等(děng)级(jí)由高到低分别(b华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ié)为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级(jí)硫酸的同时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得(dé)一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子(zi)当年(nián)食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行业(yè)客户外，还(hái)销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行业客户(hù)。由于(yú)可(kě)口可乐(lè)公司对磷酸产品(pǐn)的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口可乐公司的(de)磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品(pǐn)级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年(nián)（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期(qī)会计差错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某(mǒu)会计师(shī)事务(wù)所合伙人对记者表示，非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益是指公(gōng)司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额(é)或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利(lì)能力(lì)的各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利(lì)率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公司(sī)陆续实(shí)现(xiàn)众(zhòng)多集(jí)成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的(de)集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情(qíng)况适时(shí)调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利率还(hái)有多(duō)少上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能(néng)持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集(jí)团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权(quán)存在可以“复活(huó)”的(de)条件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批(pī)文(wén)，也有企业(yè)超过(guò)。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的(de)企业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经(jīng)常性关联采购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关联采购(gòu)金(jīn)额（不(bù)含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗tǐ)三氧化(huà)硫(liú)关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主(zhǔ)营业务(wù)方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集(jí)团合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营(yíng)业(yè)收入为(wèi)65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团在公告中表示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是受(shòu)市场供需(xū)变化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格(gé)持(chí)续下跌，在(zài)今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需(xū)求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子化学品相关收入(rù)的(de)变化。

　　那(nà)么，在平(píng)均(jūn)售价下(xià)降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2023年第一季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集团(tuán)的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗