5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得(dé)关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或(huò)利好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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