随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(g铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较(ji铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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