当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(tí)长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(l酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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