钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设(shè)备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月děng)组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开(kā一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月i)展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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