近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(b豫n是河南哪里的车牌ěn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋豫n是河南哪里的车牌(qū)于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(豫n是河南哪里的车牌yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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