北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么>

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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