财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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