“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国(guó)劳工部数据显示，美(měi)国5月非农新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的(de)两(liǎng)倍，为2023年1月以来最(zuì)大(dà)增(zēng)幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年(nián)10月以来新(xīn)高。

　　非(fēi)农就业(yè)数据公(gōng)布(bù)后，美国国债价格盘(pán)中跳水，收(shōu)益率拉升(shēng)，对利率前景(jǐng)更敏感的(de)两年期美债收益(yì)率(lǜ)日(rì)内升(shēng)幅扩(kuò)大到(dào)10个基点(diǎn)以(yǐ)上；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低位。互(hù)换合约定价(jià)显(xiǎn)示(shì)，投资(zī)者预期的(de)美联(lián)储(chǔ)7月加息几率增(zēng)加(jiā)，预(yù)计未来两次会议期间将加(jiā)息25个基点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早盘均曾(céng)涨(zhǎng)超1％，午盘(pán)刷新(xīn)日(rì)高(gāo)时，道(dào)琼斯(sī)工业平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最(zuì)终，三(sān)大(dà)指数连续两(liǎng)日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话暗示12月(yuè)放缓加息当天以(yǐ)来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以来(lái)收盘新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一(yī)季(jì)报公布次日以来最(zuì)大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收(shōu)盘新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续脱离两个月低谷，但(dàn)未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三周来(lái)首(shǒu)次(cì)累跌，市(shì)场焦点转向本周末的(de)OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和美(měi)债(zhài)收益率反弹(dàn)的(de)打(dǎ)击(jī)下(xià)持续(xù)下行，创两周多来最差(chà)单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分析师徐颖(yǐng)表示，就5月(yuè)新增(zēng)就业人数而言(yán)，美国劳动力市场存在韧(rèn)性。可(kě)以看到，5月美国(guó)非农新增就业33.9万人，好于(yú)市场预(yù)期的(de)19万人，同时4月(yuè)非(fēi)农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新增(zēng)就(jiù)业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月新增就(jiù)业(yè)主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政府部门(mén)（+5.6万），信(xìn)息行业就业(yè)人数减少，私人服务行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑(zhù)业表现亮眼，与近期房地产(chǎn)市场的反弹一致(zhì)，建筑业新增就业(yè)2.5万人，制造(zào)业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三个月(yuè)就业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻(wěn)合。同(tóng)时她指出(chū)，5月非农就业报告(gào)也(yě)显示(shì)出就业市场边际降温的更多迹象，5月(yuè)失业(yè)人数(shù)增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预期(qī)的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员(yuán)人数(shù)的增加，失业率预计(jì)会(huì)继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的失业率水平(píng)基本(běn)是60年代以来的(de)最低水平，在失业率(lǜ)回升至4％之前，预计(jì)还不会(huì)引发市场(chǎng)和官(guān)方(fāng)的明显担(dān)忧(yōu)。

　　此(cǐ)外(wài)，劳动参(cān)与率稳定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回(huí)升(shēng)，就(jiù)业市场供需矛盾仍在(zài)，但随着需求降温，已经(jīng)有所缓解，体现为工资上涨压力(lì)开始降温，5月工(gōng)资增速环比回落至0.3％符(fú)合(hé)市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用(yòng)缓解(jiě)后，核心通胀(zhàng)压力减弱，美联储进一(yī)步加息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)利率会议“按兵不动”是大(dà)概率事(shì)件，还需(xū)要关注后续公布(bù)的5月美国通(tōng)胀数(shù)据，当前的(de)就(jiù)业市场(chǎng)状态可以支(zhī)撑在通胀压力较(jiào)大时继续加息。美联储利(lì)率会议落(luò)地前，市场步入振(zhèn)荡(dàng)盘(pán)整状态，预计美元指数在105附近偏强运行，随着美国政府债务上限问题落地，美债收(shōu)益率风(fēng)险偏(piān)向上行，预计国(guó)际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变(biàn)数(shù)？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称(chēng)，在周日（6月4日）的部(bù)长级会议上(shàng)，欧佩克+可(kě)能(néng)会宣布进一步(bù)减产，以提振原(yuán)油价(jià)格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约(yuē)100万(wàn)桶/日(rì)。而此前(qián)有报(bào)道称，欧佩克+不太(tài)可能在会(huì)议上决定(dìng)进一步削减石油(yóu)产能。

　　虚虚实实(shí)的消(xiāo)息意味着更(gèng)多的不确(què)定性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不仅成员国(guó)之间相互(hù)争吵，美国、加拿大(dà)和(hé)巴(bā)西等国家(jiā)还在蚕(cán)食该(gāi)集团的市场份额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减产，不过这些行动(dòng)都未能止住油价的(de)下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大(dà)臣威胁要进一(yī)步(bù)减产，他告(gào)诫投(tóu)机(jī)者要“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯(sī)副(fù)总理诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反(fǎn)调，这(zhè)位俄罗斯官员表(biǎo)示，他(tā)认为欧佩克+本周末(mò)不可能减产(chǎn)，布(bù)伦特油价可能会在年(nián)底前自行回(huí)升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分(fēn)析公司(sī)OANDA的(de)高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前做空原(yuán)油(yóu)，交(jiāo)易(yì)员永远不应该低(dī)估沙特在欧佩克(kè)+会议期间(jiān)采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩(pèi)克(kè)+希望(wàng)维持(chí)石油市场稳定，我们(men)将毫不犹豫地做出任何决(jué)定，以使市场更加平衡。他似乎支持进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步减产的可(kě)能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃(kuì)，导致原油价格(gé)在六(liù)个月内从(cóng)逾140美元跌至(zhì)35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员！

　　当地时(shí)间(jiān)6月(yuè)2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联(lián)合新闻发布会上表(biǎo)示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌(wū)克兰不会成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是因为不(bù)想，而是因(yīn)为目前很难。乌克(kè)兰只是(shì)希望北约合作(zuò)伙伴听到声(shēng)音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前(qián)需要更多安全(quán)保障，乌(wū)克兰需要把(bǎ)这些保障都写在纸上(shàng)，直(zhí)到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有资(zī)格(gé)成为北约成员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报(bào)道，英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》援引知(zhī)情人士的话报(bào)道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国(guó)领导人明确表示，除非向基辅提供加入北(běi)约(yuē)的路(lù)线图，否则他将不会(huì)出席7月举(jǔ)行的维尔纽斯峰(fēng)会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表(biǎo)示，乌克兰(lán)已经做好(hǎo)了加入北约(yuē)的准(zhǔn)备(bèi)，基(jī)辅(fǔ)正在等(děng)待北(běi)约接纳乌(wū)克兰。

　　对(duì)乌(wū)克(kè)兰近(jìn)期(qī)加入北(běi)约一(yī)事，法国、德国(guó)等北约国家持反(fǎn)对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国外(wài)长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在(zài)奥斯陆参加(jiā)北约外长会期间表示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近期内(nèi)接纳乌克兰(lán)。此外，包括法国在内的(de)其他一些(xiē)北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅速成为北约(yuē)成员(yuán)国，而只是(shì)希望为乌克(kè)兰提(tí)供安全(quán)保障。

　　进(jìn)入6月，在(zài)宏观市场(chǎng)情(qíng)绪回暖(nuǎn)影响下，大(dà)宗商(shāng)品市场出现普涨行情。从(cóng)海外宏观层面(miàn)来看，美(měi)国债务上限危(wēi)机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万(wàn)亿美元的债务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国(guó)有史以来首次违约，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪消退。同(tóng)时在美(měi)联储本月(yuè)会议或暂停加息(xī)的预(yù)期推动下，美(měi)元指数回落至一周低点(diǎn)，对风(fēng)险资(zī)产的压(yā)制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好(hǎo)于(yú)预期的(de)数据改善(shàn)了市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价格重返万(wàn)二关口

　　周五，在(zài)市场情绪回暖的带动下，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回升。截至(zhì)收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨(dūn)的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本周国内(nèi)天胶市场利好(hǎo)支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价(jià)维(wéi)持宽幅(fú)振荡(dàng)格局(jú)。

　　可以看到(dào)，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月以(yǐ)来(lái)，天然橡胶(jiāo)市(shì)场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发(fā)酵，后(hòu)有收储传(chuán)闻，然而(ér)天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力(lì)，逐步归(guī)于平静。从整个5月行情来看，生意社指出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上(shàng)行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶(jiāo)持续(xù)小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨(zhǎng)1.04％，行情(qíng)短期受消息提振有(yǒu)小幅上行，但市(shì)场供多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国储今年将(jiāng)收储10万(wàn)吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨(dūn)。而(ér)后该消(xiāo)息始终未得到(dào)证实，市(shì)场(chǎng)影响逐(zhú)步消失匿迹(jì)。

　　可(kě)以看到(dào)，继此前云(yún)南干旱传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心展(zhǎn)开的(de)新一季交割品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建投期(qī)货(huò)能(néng)化分析师童长征(zhēng)表示(shì)，天然橡胶此轮的(de)上涨(zhǎng)与下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息(xī)相关。他指出，国储(chǔ)收储(chǔ)的政治、战略(lüè)意义大(dà)于经济意义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石(shí)油、钢铁(tiě)、煤(méi)炭并(bìng)称为四(sì)大工业原料，是关系国计民(mín)生、国防(fáng)安全的重要战(zhàn)略物(wù)资。毫无(wú)疑(yí)问的现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(de)是(shì)，对于全球来说(shuō)，天然橡胶是(shì)严重过剩的。但要(yào)考虑到一个事实：中现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(zhōng)国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的(de)天然橡胶来(lái)说，是供不应求的。因(yīn)此，在(zài)当前诡谲(jué)多变的(de)国际(jì)政(zhèng)治格(gé)局中，对天然(rán)橡胶(jiāo)的储备其实是(shì)有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储量(liàng)为10万吨，收储的对象是(shì)国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天(tiān)然橡胶(jiāo)的年(nián)产量来说非常小(xiǎo)，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费量来说(shuō)也(yě)只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说，对天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)整体的供(gōng)求几无(wú)影响。但是如(rú)果(guǒ)收(shōu)储的(de)对象(xiàng)是交(jiāo)割(gē)品(pǐn)的话，性质就不(bù)同了。因(yīn)为目前全(quán)年国产全乳的(de)最大产(chǎn)量(liàng)不(bù)过30万吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量(liàng)其实占到(dào)相当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例(lì)。”在童(tóng)长征看来，如果国储轮(lún)储橡胶事(shì)件成立，根据交(jiāo)割(gē)品的供求判断影响，再(zài)结合历史上收储的影响，RU的价(jià)格有可(kě)能会更上(shàng)一(yī)层楼。但(dàn)是，由于整个事(shì)件(jiàn)的(de)进程会非(fēi)常缓慢，价格(gé)的反应不会即刻见效。

　　供(gōng)应(yīng)旺(wàng)季来(lái)袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候(hòu)条件的改(gǎi)变，产区全面开割上(shàng)量(liàng)，橡胶供应(yīng)旺季到来，然而天胶下游(yóu)需求并未(wèi)有趋势性改善，胶价上涨(zhǎng)动(dòng)能(néng)驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化(huà)分析(xī)师胡华钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进入(rù)季节性的增产期(qī)，中国云(yún)南天然橡胶(jiāo)产区加速恢复开割，预计6月中旬全(quán)面(miàn)开割，海(hǎi)南产(chǎn)区(qū)已经全(quán)面开割(gē)，海外越南(nán)天然橡胶产区也(yě)全面开割(gē)，目(mù)前主要产胶(jiāo)国产区(qū)逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由于目前天(tiān)然橡胶上游原料价(jià)格相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，胶(jiāo)农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也(yě)不(bù)高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸表示，后续(xù)橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常，产量逐渐(jiàn)增加。目(mù)前云南产区大面积(jī)开割(gē)，预计后市仍有较多(duō)降雨，干旱情况已得到缓解。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对(duì)正常(cháng)。泰国东北部(bù)产区逐步上量(liàng)，南部产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根据(jù)历史降(jiàng)雨数据来(lái)看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶(jiāo)产区降雨量虽(suī)然(rán)处于历史均值以下(xià)的概率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数量(liàng)仍然能够保证。因此，他预(yù)计后市“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨的(de)主(zhǔ)要因素。

　　从需求端来(lái)看，东(dōng)证衍(yǎn)生品研究院能化(huà)高(gāo)级分析师曹(cáo)璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充足，对开(kāi)工率(lǜ)形(xíng)成一定支撑(chēng)，加上轮胎用(yòng)原料(liào)价格(gé)处(chù)于低(dī)位，轮(lún)胎厂家开工积极性(xìng)尚可。而(ér)内销市场需求表现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以消耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，对后(hòu)市较(jiào)为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目(mù)前(qián)下游外(wài)贸订(dìng)单(dān)充(chōng)足，加(jiā)之内销订单缺货现(xiàn)象仍(réng)存，企业排产积(jī)极(jí)性不减(jiǎn)。半钢(gāng)胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎(tāi)厂开工小降(jiàng)，个别企(qǐ)业因(yīn)内销(xiāo)出货压力加大，为控制成品库存(cún)压力，存(cún)适度(dù)降(jiàng)负现象，全钢(gāng)胎样本企(qǐ)业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华(huá)钎认为，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本面处于(yú)供需(xū)两(liǎng)弱的(de)格(gé)局中，尤(yóu)其是下游需求分(fēn)歧较大。“主要是不同的市场(chǎng)主体预期(qī)不同，但是(shì)整体来(lái)说此前市场对(duì)今年的预期过高。从下游轮胎行业来(lái)看(kàn)，今年以来国内轮(lún)胎开(kāi)工(gōng)、产量(liàng)和出口同比(bǐ)数据还是不错的，反映国内实际需求并不差(chà)。但(dàn)是从汽车行(xíng)业来看，由于汽车刺激政(zhèng)策退出，今年国(guó)内汽(qì)车市场相对疲(pí)软(ruǎn)，价格战等(děng)负面(miàn)消息较多，市场总体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地(dì)区天然(rán)橡胶现货库(kù)存持续攀升(shēng)，有些人认为是国内需求不行(xíng)，但是其实(shí)是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡(hú)华钎(qiān)看来，目(mù)前主(zhǔ)要(yào)还是宏(hóng)观面主导(dǎo)胶价走势，一(yī)方面中国(guó)经济(jì)复苏进程、人民(mín)币汇率(lǜ)波(bō)动(dòng)；另一方(fāng)面(miàn)美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及美国(guó)银行危机和美债上限问(wèn)题(tí)等。看向下半年，他认为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可(kě)能“掀起波澜“，而宏观面(miàn)预计比上半(bàn)年(nián)好，比如美联储加息步伐暂缓、国内(nèi)经(jīng)济回(huí)暖等，因此对天然橡胶市(shì)场不宜过(guò)度悲观(guān)。

　　“短期(qī)市场没有明确方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍(réng)然是主导(dǎo)后市胶价走势(shì)的主要因素，随(suí)着各产区(qū)开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢(huī)复速度仍(réng)然(rán)偏慢，预计干胶的(de)数量并不会少，包括今年(nián)交割品的(de)数量。我们中(zhōng)期观点仍(réng)然偏空，后市预计(jì)存在(zài)下(xià)跌的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则(zé)表示，在供给端(duān)没有天气影响的(de)情况下，后(hòu)续主(zhǔ)导胶价的因素主要在(zài)需求(qiú)端(duān)。从(cóng)下(xià)半年(nián)来看，外需受海(hǎi)外经济衰退和汽(qì)车半(bàn)导体短缺影响，预计(jì)难有起色。外需走弱也导致海外货源(yuán)涌(yǒng)入国内，对国内现(xiàn)货端构(gòu)成压(yā)力(lì)。内需(xū)方(fāng)面，春节前(qián)市(shì)场基于内(nèi)需(xū)复苏的逻辑，已(yǐ)经(jīng)出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转向交易(yì)现实，由于国(guó)内需求复苏不及预(yù)期(qī)，胶价因(yīn)此持续(xù)承压运行。整体来(lái)看，她(tā)表示短期胶(jiāo)价(jià)基(jī)本面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱(qū)动，只有价格(gé)的绝对(duì)低(dī)位才能刺激有效的去(qù)库和资金再次做多的意愿。后续(xù)还需继续关(guān)注天气端是否有扰动因素，一旦天现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多气(qì)出(chū)现异(yì)常状况，或将带来新的阶(jiē)段性行情(qíng)。（有删减）

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