当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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