财(cái)联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平(píng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与(yǔ)发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，<七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米/strong>意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确(què)认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均(jūn)水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。