财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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