大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)siki老师是哪个大学的？层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(siki老师是哪个大学的？jī)会(huì)仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数siki老师是哪个大学的？字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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