北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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