大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防733是什么意思(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(g733是什么意思ǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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