财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(q吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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