4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不(bù)断收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期(qī)随着国(guó)内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因(yīn)在于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利棉花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的(de)担(dān)忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市(shì)场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意(yì)向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于(yú)历史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡(dàn)季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下滑，外(wài)棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全(quán)球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末(mò)库(kù)存较上(shàng)年度(dù)去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)国内经济向(xiàng)好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随(suí)之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期(qī)背景下感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概(gài)率事(shì)件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级(jí)改造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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