昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对策(cè)应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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