近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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