来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)世界上哪个国家女人最开放，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年四季(jì)度时的预(yù)期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当(dāng)前(qián)经济持(chí)续回(huí)升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去年(nián)经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合(hé)起来(lái)”。我们(men)的理解是(shì)，下一(yī)阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革世界上哪个国家女人最开放开放(fàng)的方式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是(shì)“加强各类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资(zī)放(fàng)在(zài)更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”世界上哪个国家女人最开放。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上哪个国家女人最开放