4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压(yā)运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持(chí)续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市(shì)场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部分棉(mián)田重播(bō)，预计新年(nián)度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年(nián)度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖(mài)价格。4月份(fèn)国(guó)内价(jià)格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目(mù)前下游纺织(z五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方hī)企业的开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压(yā)力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得(dé)期末(mò)库(kù)存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出(chū)货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季(jì)后(hòu)需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升(shēng)级改造(zào)加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期(qī)棉(mián)价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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