5月(yuè)12日(rì)晚间(jiān)，根据美(měi)国证券交易委员会（SEC）披露，国内(nèi)千(qiān)亿(yì)私募(mù)景林资产递(dì)交(jiāo)了截至2023年3月(yuè)31日的第一季度持(chí)仓报(bào)告(gào)（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国内(nèi)管理超(chāo)千(qiān)亿元人民币的(de)对冲基(jī)金机构，亦是内地少有(yǒu)的进行大手笔持(chí)有美股的买(mǎi)方机构之(zhī)一，景林的动向受(shòu)到了(le)市场广泛的关注。

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　　千亿私(sī)募景林资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林(lín)资产整体持(chí)仓规模小幅(fú)提升至(zhì)17.29亿(yì)美元(yuán)，折合人民(mín)币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的(de)16.29亿美元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，截止(zhǐ)2023年(nián)一季度末(mò)，景林资(zī)产在美股市场持(chí)有34家上市(shì)公(gōng)司的(de)股票(piào)。其中，前十大持仓标的在总市值中的(de)占比下降到77.89％，上(shàng)季度(dù)这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英伟(wěi)达、谷歌、爱(ài)奇(qí)艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资(zī)产一季度前五大卖(mài)出标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科(kē)技(jì)、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大重(zhòng)仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美(měi)股(gǔ)头号重(zhòng)仓股依旧(jiù)是拼多多，与上季度对比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股，较上季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连(lián)续三(sān)个季(jì)度增持(chí)拼多多(duō)。2022年二季度增持拼多多(duō)24.02万(wàn)股(gǔ)，三季度(dù)增持123.39万(wàn)股，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次(cì)比一次猛。拼多多也不负众望(wàng)，从股(gǔ)价表现看(kàn)，拼多多去(qù)年(nián)二(èr)、三、四(sì)季(jì)度(dù)分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头(tóu)在(zài)今年(nián)2月初便(biàn)戛然而止(zhǐ)了，景林资产在此前(qián)“越跌越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股(gǔ)价(jià)“掉头(tóu)”之际进(jìn)行(xíng)了止盈(yíng)操(cāo)作。？？？

　　此(cǐ)外，一(yī)季度景林(lín)新建仓的英伟达，空降前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)第七位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一(yī)季度末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来(lái)英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股，与高(gāo)毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在美(měi)股的操作中，最(zuì)为亮眼的当属(shǔ)重点(diǎn)加仓教(jiào)育股。

　　数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，景林(lín)资产(chǎn)持有新东方430万股，环比(bǐ)去年(nián)底加仓368.8万股(gǔ)，期末持股市(shì)值超1.6亿(yì)美元，一跃成为(wèi)景林资(zī)产的第二大重仓股(gǔ)。与此(cǐ)同时，景林资产一季度(dù)还建仓了(le)好(hǎo)未来，期末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)两只教育个股股价均处(chù)于震荡态势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林资(zī)产认(rèn)为，从全行业来看，不同年龄层的用户对(duì)“教育”的(de)需求(qiú)依然旺(wàng)盛，除了(le)应对考试，还包(bāo)括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双减政策(cè)推行之后，目前(qián)行业政策环境趋于稳定(dìng)，但过程中很多(duō)公(gōng)司(sī)退出离开，使得行业竞(jìng)争格局趋(qū)缓(huǎn)，对于(yú)存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本(běn)身来说，凭(píng)借多(duō)年积累(lèi)的口碑和公信力，品牌的护城(chéng)河依然(rán)很深。个别头部企业在(zài)K9学科之外的教育领域业务基(jī)础扎实，原有的留(liú)学等(děng)业务(wù)恢复增长，同时素质教育、直播(bō)电商业务(wù)等新业务成为新(xīn)的增长驱动力。且公司的利(lì)润和现金流稳中转好，同时账(zhàng)上资(zī)金(jīn)充足(zú)，当时的估值下有足(zú)够的(de)安(ān)全边际。在过(guò)去几个季度(dù)的财(cái)报(bào)中(zhōng)，我们看到了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅(yì)资产(chǎn)对于教育领域也颇为看好(hǎo)，但是标的(de)选择似乎(hū)与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示(shì)，截至今年一季度末，高毅资产持有新东方(fāng)24.4万(wàn)股，相比(bǐ)于去年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接(jiē)近三成。而一季度高毅资产大举买入近156万(wàn)股好(hǎo)未来，相比于去年底增(zēng)持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏(xì)板块成为(wèi)资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线(xiàn)。

　　可(kě)好景(jǐng)不(bù)长，本(běn)周中特估仅热闹了一两天，随后便开始持续下跌，传(chuán)媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文(wén)内容为(wèi)客观数(shù)据信息罗列，不构成任(rèn)何(hé)投资建议(yì)）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超万亿元(yuán)阶(jiē)段纪(jì)录，在本周遭遇(yù)终结。周三时，市场成交量尚(shàng)且保持(chí)在1.2万亿水平(píng)，周四便陡然跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日成交(jiāo)额连续两(liǎng)日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市(shì)陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面(miàn)对市场的急剧(jù)降(jiàng)温(wēn)，市场观点认为，主要原因(yīn)是5月(yuè)11日晚间发布(bù)的金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然(rán)同比(bǐ)多增(zēng)734亿元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因(yīn)而与(yǔ)往(wǎng)年相比，今年4月信贷则是明显跌(diē)落(luò)，而今年4月信贷(dài)低于2021年同期(qī)7512亿元。居(jū)民贷款回落(luò)再度成为信贷(dài)回(huí)落(luò)的主(zhǔ)要原因(yīn)。而企业中长期贷(dài)款继续保(bǎo)持同比多增，4月同比多增4017亿(yì)元至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社融增速回落，4月新(xīn)增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同比(bǐ)少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上(shàng)，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了，主要因(yīn)为今(jīn)年国股(gǔ)行(xíng)NIM和营收压(yā)力很大(dà)，一直在压(yā)降票据等(děng)低效资产，对分行收票额(é)度控制很(hěn)严(yán)。4月前两旬已经(jīng)收了很多票，后面(miàn)改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月(yuè)上(shàng)旬票据已经快要接近(jìn)零利率了(le)，信贷再度出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜(xié)率过于陡(dǒu)峭化产生的后果，5月份(fèn)的贷款可能(néng)仍然不(bù)太乐观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之下(xià)，市场要想好起来，必然要让(ràng)大家看到宽信用的信号出现，而这(zhè)可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)一定的时间。

　　当前市场存量资金(jīn)博弈的背景不改，而两大主线人工智能(néng)和中(zhōng)特估(gū)，今年已然(rán)累计不小的涨(zhǎng)幅。中特估这边，本月还(hái)有多(duō)只央企ETF等待进场，而人工智能(néng)这(zhè)边，在未有增量资金(jīn)进(jìn)场的(de)情况之下(xià)，再想(xiǎng)继续向上，压力(lì)不小。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更是罕见的在深(shēn)夜抒发感想。大谈公募基金经理的难处，在(zài)业绩和投资(zī)信仰(yǎng)之间无(wú)法两全。紧接着(zhe)，炮(pào)轰当下市场投机之风大盛，认为当下市场交(jiāo)易机(jī)制应要(yào)有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是但总一个人(rén)的心声。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火火，但很多投资者(zhě)都是“买在(zài)3000点，套在3400点(diǎn)”。公募基金经理更(gèng)是(shì)有(yǒu)苦难言，市场(chǎng)上大热的人工智能(néng)，游资(zī)炒作的“星辰大海(hǎi)”，根本不符合(hé)他们(men)的机构审美。直白(bái)点说，市(shì)场(chǎng)根本就是绕着(zhe)公(gōng)募持仓(cāng)在涨。