昨夜，美国银行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数(shù)集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再(zài)次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次(cì)加息(xī)的可能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储(chǔ)在5月(yuè)份(fèn)加息(xī)几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能(néng)性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降(jiàng)息(xī)的押注(zhù)有所增加，他们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力(lì)合约几乎(hū)全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共(gòng)和党人必(bì)须在没(méi)有任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划(huà)，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率(lǜ)上(shàng)升(shēng)。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示(shì)，债务违约将导致失(shī)业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是国会的(de)一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资(zī)成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务(wù)上限(xiàn)，美国企业(yè)将(jiāng)面临(lín)信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人(rén)家庭(tíng)和(hé)依赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞(jìng)选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每(měi)一(yī)代人都要经历(lì)为(wèi)了(le)民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这就是(shì)我(wǒ)竞(jìng)选连任美(měi)国(guó)总统的原因(yīn)。加入(rù)我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支(zhī)持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家期(qī)货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jī古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么n)比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％；其(qí)他(tā)品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边市的(de)第一(yī)个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各(gè)期货(huò)持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准(zhǔn)；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的(de)保证(zhèng)金调整系(xì)数(shù)根据相应股指期(qī)货的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报价的第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业(yè)硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期现货价(jià)格(gé)同时(shí)上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压(yā)。同(tóng)时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周二期货(huò)盘(pán)面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏(lán)相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大(dà)华期(qī)货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部(bù)监测(cè)数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国(guó)新生(shēng)仔(zǎi)猪(zhū)数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对(duì)应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模(mó)化、集团(tuán)化(huà)方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生(shēng)猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前(qián)冻(dòng)品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策(cè)引导及市(shì)场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一(yī)直不温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将(jiā古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ng)回归到(dào)正常年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实(shí)质性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未(wèi)出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集团企业出栏(lán)计划(huà)或继续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金(jīn)已经提前(qián)反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大(dà)概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情或好于(yú)一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能(néng)并未过(guò)度去化，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕(zōng)榈油(yóu)行情变(biàn)化多集中在需求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为(wèi)盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠(guān)疫情可能(néng)到来(lái)从而降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比(bǐ)上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化(huà)。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低(dī)于平均季节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束(shù)、主(zhǔ)要(yào)进口(kǒu)国(guó)植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的库(kù)存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且(qiě)随着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰(fēng)值(zhí)库(kù)存问题仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕(zōng)榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在历史(shǐ)同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国(guó)内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进(jìn)口到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势(shì)，国内库存短期(qī)内(nèi)仍可(kě)能(néng)加速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充裕(yù)的(de)预(yù)期基(jī)本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时(shí)，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么jì)环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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