事件

　　5月11日(rì)，统计局公布4月(yuè)物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预(yù)期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与终(zhōng)端(duān)需求相(xiāng)关的服务业(yè)延(yán)续涨价

　　物价作为经济表(biǎo)现的滞后指标，在经济复苏早期多表现相对(duì)低迷、实属(shǔ)常态(tài)。传统周期下，经济的周期性波动，主要(yào)由(yóu)需求端(duān)驱动，物价(jià)作为经济(jì)的(de)滞后指标，表现出(chū)明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期性波动。经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，CPI等物价指(zhǐ)标，与(yǔ)经济走势大(dà)体类似，一般滞后(hòu)经济表现2个(gè)季度左右；经济复(fù)苏早(zǎo)期，CPI同比表(biǎo)现一度(dù)相对低迷(mí)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位(wèi)、主要缘于供给端影响和外需拖累(lèi)部分商品价(jià)格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同比持续回落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来自于食品(pǐn)和非食品中(zhōng)的商(shāng)品(pǐn)、不(bù)完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给(gěi)充足(zú)，价格(gé)回落成(chéng)为(wèi)拖累食(shí)品同(tóng)比自年(nián)初的6.2％回落至4月的0.4％；非(fēi)食品(pǐn)中，原油等国(guó)际定价的(de)大宗商品价格回落，带(dài)动交通工具用燃料等分项环比延(yán)续低于季节性，部分耐用品价(jià)格回落也有(yǒu)拖累、与相关原(yuán)材料成本(běn)压力缓解等有关(guān)。

　　需求修复较早的领域、线(xiàn)下(xià)消费相关的商品和服(fú)务，在价(jià)格(gé)上已(yǐ)有连(lián)续体现。终(zhōng)端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中(zhōng)进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商品服务同(tóng)比(bǐ)自(zì)年初以来(lái)明显回升(shēng)、分别至(zhì)4月(yuè)的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖带动部(bù)分(fēn)中(zhōng)上(shàng)游行业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如，文教娱制造业价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线下消费活动持续(xù)改善(shàn)等或(huò)带动内生动能逐步增强，对价(jià)格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现(xiàn)。叠加基数贡献(xiàn)、及(jí)部分商品(pǐn)价格回落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底(dǐ)回升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原(yuán)油链(liàn)等(děng)拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主因基(jī)数拖累明(míng)显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落0.6个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、低(dī)于预期的0.4％，其中(zhōng)，翘尾因素(sù)较(jiào)上月回落0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环比中(zhōng)，食(shí)品环比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环比(bǐ)由(yóu)平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜环比拖累明(míng)显(xiǎn)，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服(fú)务项涨价延续(xù)。食品环(huán)比中，鲜菜和鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，价(jià)格(gé)分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个百分(fēn)点。非食品(pǐn)环比中，原油价格回落(luò)拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务环比(bǐ)明显上涨，分别较(jiào)上月变(biàn)动0.6和0.2个(gè)百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因(yīn)生产资料(liào)拖(tuō)累，生活资料韧性(xìng)延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比(bǐ)由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖(tuō)累明显、原材料和加工(gōng)工业(yè)亦有走弱(ruò)；生活资料环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食(shí)品外环比延续回落(luò)外，衣着、一般(bān)日用(yòng)品(pǐn)环(huán)比由(yóu)负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游原材料(liào)链条(tiáo)相关价格回(huí)落(luò)，与(yǔ)线下(xià)消费相关的中下游行(xíng)业价格回升。4月，多数行业环(huán)比价(jià)格回落(luò)、上游原材料链条尤其明(míng)显。煤(méi)炭开采、石油加工、燃气供(gōng)应环比延(yán)续回落(luò)、降幅均(jūn)在1.9个百(bǎi)分点以上，汽车制造、通(tōng)信制造等部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有(yǒu)所回落，但文教娱制品(pǐ正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？n)等靠近终端制造业价格(gé)有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？　　

　　风险提(tí)示

　　1、猪价(jià)大(dà)幅反(fǎn)弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券(quàn)研究报告(gào)：《通缩是个伪命(mìng)题》

　　对外发布时间：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？