财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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