射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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