如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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