射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ng>引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。