本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(k勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善āi)15只股票的(de)涨跌幅限制，勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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