5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(g辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向òu)成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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