北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(f粤西是指什么地方àng)弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充粤西是指什么地方道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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