A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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