财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(q中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样í)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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