在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。