财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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