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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其(q旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释í)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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