财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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