申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国(guó)产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业(yè)市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业(yè)前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子(zi)等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企(qǐ)业营(yíng)收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净利润增速(sù)区(qū)间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存货(huò)周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营(yíng)风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对(duì)股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较大的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数(shù)企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业(yè)需(xū)要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合(hé)研发(fā)费(fèi)用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗zēng)强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元(yuán)370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗