财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特srds是什么意思，srds是什么意思啊估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计srds是什么意思，srds是什么意思啊(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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