关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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