财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机总监和经理哪个大(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决总监和经理哪个大议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单(总监和经理哪个大dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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