作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的强势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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