5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观(guān)经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或(huò)仍维持(chí)低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行的(de)协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而阿富汗是哪一年灭亡的对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德阿富汗是哪一年灭亡的(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市(shì)场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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